【红星美凯龙】美凯龙门店清仓式抵押 至重资产模式极限

    美凯龙门店清仓式抵押 至重资产模式极限

在上一篇文章中，透镜公司研究指出，红星美凯龙通过高度激进的会计处理方式，令其旗下尚未投入使用、仍处在建阶段的门店为公司利润表贡献了近10亿元的巨额公允价值变动收益，占该公司当期净利润的20%，此举存在明显的利润操纵嫌疑——红星美凯龙为何在确认利润时显得如此急不可耐？一个最现实的解释或许在于：该公司需要借助良好的账面业绩，来提高融资筹码。

透镜公司研究注意到，由于依赖重资产模式扩张，红星美凯龙的资金链长期处于紧绷状态，截至一季度末，该公司流动负债已经超过流动资产近百亿元之巨，其流动性缺口正在持续扩张。在巨大的流动性压力面前，红星美凯龙已将其旗下绝大部分门店自持物业用于抵押融资，该公司资产负债表上已经很难再找到其他可供大规模抵押或质押融资的标的了——在这样的情况下，通过粉饰业绩来为自己融资增信，或许是接下来红星美凯龙挺过资金链压力的不得已之选……

重资产扩张致资金链压力节节高升

透镜公司研究在上一篇文章《美凯龙四成盈利来自房产升值，商场未完工即确认10亿利润》中提到，红星美凯龙的资产负债表上几乎“穷得只剩下房子了”：其2018年底的投资性房地产高达785.33亿元，占其总资产的70.84%，这一数字甚至较其同期的净资产规模还要高出73.38%——通过以上数据的逻辑分析不难得出这么一个结论：红星美凯龙过去一直在不断地借钱买地、盖房子、建商场，并借此来扩大经营规模。

(文章来自互联网 源：透镜公司研究)

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